中航西飞 000768

📌 一、公司概览 核心地位：中国大中型军民用飞机核心制造商，隶属于中国航空工业集团，1997年深交所上市（航空制造业首家上市公司）16。

主营业务：军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机整机研制；民用飞机机体结构供应（C919、ARJ21、AG600等）14。

技术合作：长期为空客、波音、中国商飞提供航空零部件，国际转包项目年交付超1200架份13。

📊 二、财务表现（2024-2025年） 关键财务指标 指标 2024年 2025Q1 同比变动 营业总收入 432.16亿元 84.38亿元 +7.23% / -0.2% 归母净利润 10.23亿元 2.89亿元 +18.87% / +6.0% 毛利率 5.85% 8.2% -1.02pct / +0.2pct 每股收益（EPS） 0.37元 - - 每股净资产 7.56元 - - 数据来源：公司年报及一季报356 经营亮点 盈利能力优化：2025Q1毛利率升至8.2%，受益于供应链管理优化及规模效应35。

现金流改善：2025Q1经营性现金流-35.9亿，同比大幅收窄60.7%（销售回款增加）3。

负债控制：2024年负债同比降18.26%，存货维持226.92亿高位，反映积极备产需求45。

✈️ 三、业务进展与战略布局 军用业务 核心产品：运-20、轰炸机等主力机型持续放量，2024年军品订单有序交付，子公司陕飞营收105.7亿（净利率3.0%）35。

军贸拓展：运-20频繁亮相国际航展（沙特、埃及等），提升品牌影响力3。

民用业务 国产大飞机配套：2024年交付C919部件44架份，ARJ21、AG600机体结构核心供应商45。

国际转包合作：深化与空客合作，拓展A320机翼/机身项目增量份额3。

市场潜力：中国商飞预测未来20年中国航空需求全球最快，公司民机业绩有望大幅提升4。

创新业务拓展 AI与智能化：

智能驾驶：与河南省汽车投资集团合作无人驾驶技术研发（2025年2月）8。

智慧政务：联营企业推出国产化“深言未来”政务一体机，满足信创要求8。

AI医疗：科研辅助平台落地多家三甲医院8。

📈 四、机构观点与估值 评级共识：90天内15家机构覆盖，10家“买入”、4家“增持”，目标均价27.18-31.61元347。

盈利预测：

2025-2026年归母净利润：11.62-14.82亿（PE 43-56倍）35。

长期增长驱动：军机批产+民机渗透率提升+管理效率优化23。

⚠️ 五、投资亮点与风险 核心优势 稀缺性：A股唯一大中型军民用飞机总装标的，受益国防现代化与民航自主化5。

技术壁垒：机体结构制造核心技术领先，军民双景气周期叠加34。

股东增持：2025年5月控股股东中航工业协议受让5.76%股份（23.81元/股），凸显信心8。

风险提示 毛利率波动：产品交付结构变化可能影响短期利润5。

政策依赖：军品采购价格调整、增值税退税政策变动风险5。

产能瓶颈：大飞机批产速度不及预期可能拖累业绩释放45。

💎 总结 中航西飞作为中国航空装备龙头，深度绑定国防安全与民航产业升级，短期看军用订单稳健交付，中期看C919放量带动的民机业务跃升，长期则受益于AI+高端制造融合创新。当前估值（2025E PE 54倍）虽高于行业平均，但考虑到其战略稀缺性及业绩改善趋势，具备长期配置价值。建议投资者关注新机型列装进度及民机转包份额变化，逢低布局358。

数据截至2025年6月19日，最新股价25.01元，总市值695.57亿元。