九号 689009

🏢 一、公司概览 证券代码：689009.SH（科创板CDR第一股）

成立/上市：2012年成立，2020年10月科创板上市（VIE+CDR首例）56

核心业务：智能短交通（电动两轮车、平衡车、滑板车） + 服务机器人（割草机器人、配送机器人）27

品牌矩阵：

Ninebot九号：国内智能电动两轮车主品牌（市占率70%）

Segway赛格威：全球高端品牌（全地形车、割草机器人）7

产能规模：

电动两轮车年产能500万台（常州基地），2026年珠海基地投产后达700万台4

全地形车工厂每3分钟下线一台发动机4

📊 二、财务表现（2024年关键数据） 指标 2024年 同比变动 驱动因素 营业收入 141.96亿元 +38.87% 电动两轮车放量+机器人高增长 归母净利润 10.84亿元 +81.29% 毛利率提升+规模效应 毛利率 28.24% +3.06pct 高毛利产品占比提升 现金分红 每10份派11.31元 总额8亿元 占净利润73.85%7 分业务营收占比（2024年）： 电动两轮车：72.11亿元（占比51%，销量259.9万台，+76.6%）

机器人业务：8.95亿元（+254.8%，割草机器人贡献主力）

全地形车：9.76亿元（+39.8%，主攻欧美市场）79

🚀 三、增长引擎与战略布局 电动两轮车龙头地位巩固

渠道扩张：国内专卖店超7600家（覆盖1200县市），目标2025年达1万家47

技术壁垒：搭载RideyFUN智驾系统，智能化功能溢价（毛利率21.1%）79

机器人业务爆发式增长

Segway Navimow割草机器人：营收8.61亿元（+283.9%），无需预埋线+性价比优势7

配送机器人：覆盖国内近万家酒店/餐饮场景，定位“第三方智慧运力平台”6

全球化与产能升级

海外布局：欧美市场毛利率38.29%（高于国内24.76%），全地形车/割草机器人主攻海外37

智能制造：常州工厂生产效率年升20%，柔性产线支持多品类共线生产4

⚙️ 四、技术研发与创新 研发投入：2024年研发费用8.26亿元，研发人员占比32.22%（1583人）7

核心技术：

凌波OS系统：2025年推出，整合短交通智能生态4

混动全地形车：适配休闲/农业场景，2025年量产4

专利储备：全球累计申请专利4800+项2

⚠️ 五、风险与挑战 风险类型 具体影响 应对策略 竞争加剧 雅迪/爱玛抢占中低端市场 聚焦高端智能化+年轻化定位 国际化风险 汇率波动+地缘政治影响欧美销售 东南亚市场拓展（E-bike） 技术迭代 智能算法更新滞后 持续加码AI研发8 💎 六、机构展望与估值 盈利预测（广发证券/信达证券）：

2025年净利润：16亿元（同比+48%）

2025年PE：25倍（行业平均28倍），目标价57.89元89

投资逻辑： graph LR
A[电动两轮车龙头] --> B(渠道+智能化壁垒)
B --> C[市占率↑]
A --> D[机器人全球化] --> D1(割草机替代传统市场)
C & D1 --> E[利润 CAGR 30%+]

核心催化剂：

新国标落地（2025年9月）加速行业整合4

凌波OS系统发布构建软件生态4

珠海基地投产降本增效7

附：股权结构（截至2024年末） 股东 持股比例 备注 高禄峰（实控人） 7.2% 通过Putech Limited控制 王野（联合创始人） 6.41% 与高禄峰合计控制59.25%投票权 小米（People Better） 4.998% 持续减持中 红杉资本 3.8% 较上市时减持超10%7 数据来源：公司年报、证券日报、21世纪经济报道等（整合截至2025年6月）。 💡 提示：九号公司已完成“去小米化”，自主品牌占比超90%，聚焦高端化与全球化双轨战略，长期成长性明确310。