黑猫股份 002068

📊 一、公司概况与行业地位 主营业务：炭黑、焦油精制及白炭黑的生产与销售，炭黑年产能116.2万吨，国内行业龙头210。

核心客户：包括普利司通、米其林、固特异等全球前十大轮胎企业，海外销售占比13.29%（以东南亚为主）29。

产能利用率：2024年达89.61%，远超行业平均水平2。

💹 二、财务表现分析 2024年全年业绩： 营收：101.32亿元（首次破百亿，同比+7.20%）210。

净利润：2513.47万元（同比扭亏），非经常性损益贡献5442万元（含政府补助1682万元）10。

Q4单季亮点：归母净利润8013万元，环比大幅扭亏（同比+294.16%）6。

2025年Q1业绩下滑： 营收：21.8亿元（同比-8.58%）1。

净利润：亏损3551.81万元（同比-1046.17%）18。

亏损原因：原料煤焦油价格波动导致成本压力，叠加传统淡季需求疲软及库存积压68。

财务风险点： 存货与应收账款：2025年Q1存货环比增2.12亿元，应收账款环比增7362万元，主因产销率未达100%及回款延迟，需关注减值风险8。

⚙️ 三、业务进展与战略布局 新材料转型：

导电炭黑：2万吨产能已投产，产品可用于快充、固态电池（如6010型号送样测试中），逐步形成订单但收入占比仍较小49。

碳纳米管：年产5000吨粉体项目一期完工，为新能源材料领域奠定基础29。

产业链延伸：

辽宁16万吨碳材/橡胶复合母胶项目开工，瞄准绿色轮胎材料市场2。

政策红利：中美关税冲突加剧（美进口导电炭黑关税提至125%），加速国产替代进程，公司导电炭黑业务有望受益6。

📈 四、股价表现与资金动向（截至2025年6月20日） 最新股价：9.98元，单日涨5.94%17。

资金流向：6月20日主力净流入5553万元（超大单2579万元，大单2975万元）1。

近期趋势：近1个月股价下跌16.78%，52周波动区间5.14-13.63元3。

机构观点： 开源证券维持“买入”评级，看好导电炭黑国产替代潜力，2025年预估归母净利2.85亿元（PE 29.1倍）67。

⚠️ 五、未来展望与风险提示 ✅ 机遇： 新能源材料（尤其固态电池导电剂）需求增长49。

国产替代加速叠加海外市场拓展26。

⚠️ 风险： 原料价格波动：煤焦油价格波动直接影响炭黑价差（2025年Q1价差环比缩窄17.62%）6。

新品放量不及预期：导电炭黑认证周期长，尚未形成规模销售9。

宏观需求疲软：轮胎行业景气度影响炭黑出货8。

💎 投资建议摘要 短期：Q1亏损主因成本端扰动，关注Q2原料价格企稳及导电炭黑订单爬坡进展。 中长期：新材料转型（导电炭黑+碳纳米管）是核心成长逻辑，国产替代与政策红利提供弹性69。 风险提示：需跟踪存货减值及新品客户认证进展810。

数据截至2025年6月22日，最新公告详见[互动易平台]9及[公司年报]210。